Закрыть

Выберите город

Закрыть

Стин Якобсен, Saxo Bank: Я не верю в чудо азиатского роста

Стин Якобсен, Saxo Bank: Я не верю в чудо азиатского роста

Недавно я побывал в деловой поезд­ке в Азии и разуверился в так называемом чуде азиатского роста. Я много консультирую и общаюсь с различными представителями советов директоров и правлений, и все они горят желанием отхватить кусок азиатского пирога. Их привлекают благоприятная демография, растущий средний класс, увеличивающееся потребление и дешевая рабочая сила. Это очень хорошо, если бы соответствовало действительно­сти.

Доход с дополнительных инвестиций в Азии отрицательный. Рынок переполнен, а некоторые экономики в регионе страдают от дисбалансов, как, например, Индия, которая, должно быть, уже установила мировой рекорд по этому показателю. В Индии средняя продолжительность жизни довольно низкая. Однако за общей статистикой скрывается тот факт, что на юге страны живут образованные люди, имеющие высоко­квалифицированные профессии, и живут дольше. На севере население необразованное, бедное и имеет короткую продолжительность жизни. Справиться с таким неравен­ством в стране, где нет продуманной политики и политическая си­стема до сих пор опирается на социалистические идеалы Джавахарлала Неру, — сложная задача.

Азия не смогла использовать десятилетие экономического роста для изменения и проведения реформы. В наиболее крупных странах продолжается отток местного капитала: никто не хочет хранить свои деньги в Китае, Индии, Индонезии или Вьетнаме, но европейские и американские банкиры продолжают говорить нам, что на конце азиатской радуги есть золото. Как можно в это верить, глядя на то, как успешные азиатские бизнесмены покидают свои страны?

Чрезмерные инвестиции, низкое качество систем здравоохранения и образования означают, что экономический подъем в Азии споткнулся о нехватку финансирования. Европейские банки обычно вкладывают примерно треть долларовых ресурсов в кредитование в Азии, но в свете собственных проблем сейчас они выводят свой капитал. Это означает, что страны, обладающие дефицитом (Индия, Филиппины и Австралия), вынуждены сокращать зависимость от иностранного финансирования, что возможно только за счет изъятия инвестиций и наращивания сбережений. Это приводит к снижению темпов роста. Что хорошо для Азии и всего мира.

Почему? Потому что если бы мы продолжили вращаться в этом порочном круге глобализации, постоянно конкурируя за наименьшие расходы на рабочую силу, то все мировые сбережения в конечном итоге осели бы в Азии, а Европа и США превратились в исключительно потребительские рынки, которые в конце концов обанкротились бы. Азии нужно пережить десятилетие спада, проводя реформы по формированию пенсионной системы и здравоохранения. Они стали огромной копилкой. Теперь эти накопления нужно пустить в дело — не на дорогие автомобили и брендовые товары, а на построение благополучного будущего для растущего населения.

В Азии доминируют большие правительства, и очень маленькое место занимает частная собственность. Слишком сильное влияние государства в области макроэкономики неизбежно приводит к плачевным результатам. Для того чтобы Китай и Индия демонстрировали подъем, они должны осознать: потенциал долгосрочного роста обеспечивается исключительно за счет устойчивой финансовой си­стемы. Чем менее открытая и глубокая финансовая система страны, тем меньше вероятность того, что у нее будет достаточно капитала и инвестиций, чтобы прокормить население. Если азиатские страны «отпустят» микроэкономику, то в скором времени они снова станут лидерами мирового роста. Сейчас Китай расплачивается за ошибки своей макрополитики.

В 2009 году он запустил мощнейшую в мировой истории программу по стимулированию экономики. Даже либеральные политики с завистью смотрят на то, как Пекину удалось выбраться из болота и снова встать на путь роста. По оценкам МВФ, в период с 2008 по 2011 год он один обеспечил 32% всего экономического прироста в мире. Проблема заключается в том, что все эти стимулы были внедрены в экономику, которая, по существу, может делать только что-то одно.

Вот так выглядит экономическая бизнес-модель Китая: на одном конце они имеют дешевые дотационный капитал и рабочую силу, а на другом — высокие темпы роста и растущие доходы. Деньги, накопленные и заработанные работниками, могут только осесть в банках в виде вкладов с отрицательной реальной доходностью, или на высокоспекулятивном рынке недвижимости, или, наконец, на фондовом рынке, который даже в лучшие времена по степени контролируемости и прозрачности оказывается хуже Олимпийского комитета.

Из-за недостаточности реформ и открытости дисбалансы в Азии только усилились, и теперь она вынуждена расплачиваться за свою самоуверенность. В то же время если в ближайшие годы макроэкономический контроль постепенно будет ослабевать, а микроэкономика, управляемая частными лицами и компаниями, действующими в своих собственных интересах, начнет процветать, то это будет очень поучительным уроком.

Сейчас Азия столкнулась с такими трудностями, связанными со сменой режима. Китай начал свой долгий путь к реформам в 1979 году, что случайно совпало с избранием Маргарет Тэтчер на пост премьер-министра Великобритании, которая в те времена была бельмом на глазу Европы. Совпадение? Вряд ли. К настоящему моменту уже прошло целое поколение, и нужно начинать новый цикл.

В Китае усиливаются ксенофобские настроения. Это происходит, когда времена становятся тяжелыми. Финансовый кризис и дисбалансы в Китае подорвали веру в постоянно увеличивающийся рост и повышающийся уровень жизни. Теперь Китай предстал перед всеми необъяснимой страной с чрезмерной задолженностью и отчаянно нуждающейся в реформах.

Сегодня на пятом году кризиса и спустя более трех десятилетий после последнего «требования изменений» мир, Азия и Европа приближаются к важному переломному моменту. В самое ближайшее время нас ждут изменения в политике, управляемые государством экономики, закрытые финансовые рынки, финансовая интервенция, переоценка роста и фондовых рынков, так как время Европы, Китая и США на их нынешнем пути стремительно истекает.

Первоначально рынок негативно воспримет смену нового режима, так как мир пойдет в противоположном направлении в отличие от последних 20 лет низких процентных ставок и высокой концентрации кредитов, но в конечном итоге эти изменения будут оценены по достоинству. Как только ситуация стабилизируется, макроэкономика уступит микроэкономике, а новый цикл установится, старые дисбалансы будут разрушены, и мы сможем рассчитывать как минимум на десять лет повышенной доходности и роста фондовых рынков.

Заметили ошибку? Выделите текст, нажмите Ctrl+Enter и оставьте замечание!

Комментарий (Максимум 1000 символов)

Вопрос: Первый месяц весны?

Вы знаете что-то интересное или важное и готовы этим поделиться?
Обязательно свяжитесь с нами, это очень просто!

Выберите удобный способ для связи или напрямую отправьте сообщение в редакцию через форму на этой странице.

Govorim.by

vk.com/govorimby

Внимание! Новости рекламного характера публикуются по предварительной договорённости. Подробнее цены на размещение рекламы смотрите здесь

Хотите сэкономить 30% на изготовлении кухни или шкафа-купе?

Новости Беларуси

Евросоюз отменил визы для украинцев

Хотите узнать больше?   Европарламент утвердил безвизовый въезд для Украины. Торжественная церемония подписания документа прошла в Страсбурге. На ней присутствовал 165

Литва обошла Беларусь среди самых пьющих стран мира

Хотите узнать больше? Жители Литвы являются мировыми лидерами по потреблению алкоголя, свидетельствуют данные прошлого года, которые во вторник в Вильнюсе озвучил 128

Беларусь из-за угрозы птичьего гриппа запретила ввоз живой птицы из Татарстана

Хотите узнать больше? Департамент ветеринарного и продовольственного надзора Минсельхозпрода Беларуси запретил ввоз в страну птицы из Татарстана из-за вспышки птичьего 118

Россия ввела погранконтроль авиарейсов из Беларуси

Хотите узнать больше? С 00:00 15 мая 2017 года изменяется технология обслуживания пассажиров, прилетающих из Беларуси в Россию. фото: tut.by «Все рейсы в российские 231

Конфискуют машину, дом, деньги: сотрудника МЧС за взятки приговорили к 10 годам

Хотите узнать больше? Виталия Тулая, первого замначальника Минского городского управления МЧС Беларуси, признали виновным в том, что он получил от бывших сотрудников МЧС в 257

Беларусь вводит лицензирование экспорта кож

Хотите узнать больше? Беларусь вводит лицензирование экспорта дубленых кож за пределы таможенной территории Евразийского экономического союза. Согласно постановлению 267

Начался прием анкет абитуриентов ЕГУ на бакалаврские и магистерские программы

Хотите узнать больше? В 2017 году Европейский гуманитарный университет (ЕГУ) в Вильнюсе рад приветствовать новое поколение абитуриентов, которые сделали выбор в пользу 282

С 2018 года заказ кадров в учебные заведения будет формироваться по новому принципу

Хотите узнать больше? Контрольные цифры приема с 2018 года будут формироваться на основе новых подходов к заказу кадров. Как было сказано на заседании коллегии 325