Закрыть

Выберите город

Закрыть

Стин Якобсен, Saxo Bank: Я не верю в чудо азиатского роста

Стин Якобсен, Saxo Bank: Я не верю в чудо азиатского роста

Недавно я побывал в деловой поезд­ке в Азии и разуверился в так называемом чуде азиатского роста. Я много консультирую и общаюсь с различными представителями советов директоров и правлений, и все они горят желанием отхватить кусок азиатского пирога. Их привлекают благоприятная демография, растущий средний класс, увеличивающееся потребление и дешевая рабочая сила. Это очень хорошо, если бы соответствовало действительно­сти.

Доход с дополнительных инвестиций в Азии отрицательный. Рынок переполнен, а некоторые экономики в регионе страдают от дисбалансов, как, например, Индия, которая, должно быть, уже установила мировой рекорд по этому показателю. В Индии средняя продолжительность жизни довольно низкая. Однако за общей статистикой скрывается тот факт, что на юге страны живут образованные люди, имеющие высоко­квалифицированные профессии, и живут дольше. На севере население необразованное, бедное и имеет короткую продолжительность жизни. Справиться с таким неравен­ством в стране, где нет продуманной политики и политическая си­стема до сих пор опирается на социалистические идеалы Джавахарлала Неру, — сложная задача.

Азия не смогла использовать десятилетие экономического роста для изменения и проведения реформы. В наиболее крупных странах продолжается отток местного капитала: никто не хочет хранить свои деньги в Китае, Индии, Индонезии или Вьетнаме, но европейские и американские банкиры продолжают говорить нам, что на конце азиатской радуги есть золото. Как можно в это верить, глядя на то, как успешные азиатские бизнесмены покидают свои страны?

Чрезмерные инвестиции, низкое качество систем здравоохранения и образования означают, что экономический подъем в Азии споткнулся о нехватку финансирования. Европейские банки обычно вкладывают примерно треть долларовых ресурсов в кредитование в Азии, но в свете собственных проблем сейчас они выводят свой капитал. Это означает, что страны, обладающие дефицитом (Индия, Филиппины и Австралия), вынуждены сокращать зависимость от иностранного финансирования, что возможно только за счет изъятия инвестиций и наращивания сбережений. Это приводит к снижению темпов роста. Что хорошо для Азии и всего мира.

Почему? Потому что если бы мы продолжили вращаться в этом порочном круге глобализации, постоянно конкурируя за наименьшие расходы на рабочую силу, то все мировые сбережения в конечном итоге осели бы в Азии, а Европа и США превратились в исключительно потребительские рынки, которые в конце концов обанкротились бы. Азии нужно пережить десятилетие спада, проводя реформы по формированию пенсионной системы и здравоохранения. Они стали огромной копилкой. Теперь эти накопления нужно пустить в дело — не на дорогие автомобили и брендовые товары, а на построение благополучного будущего для растущего населения.

В Азии доминируют большие правительства, и очень маленькое место занимает частная собственность. Слишком сильное влияние государства в области макроэкономики неизбежно приводит к плачевным результатам. Для того чтобы Китай и Индия демонстрировали подъем, они должны осознать: потенциал долгосрочного роста обеспечивается исключительно за счет устойчивой финансовой си­стемы. Чем менее открытая и глубокая финансовая система страны, тем меньше вероятность того, что у нее будет достаточно капитала и инвестиций, чтобы прокормить население. Если азиатские страны «отпустят» микроэкономику, то в скором времени они снова станут лидерами мирового роста. Сейчас Китай расплачивается за ошибки своей макрополитики.

В 2009 году он запустил мощнейшую в мировой истории программу по стимулированию экономики. Даже либеральные политики с завистью смотрят на то, как Пекину удалось выбраться из болота и снова встать на путь роста. По оценкам МВФ, в период с 2008 по 2011 год он один обеспечил 32% всего экономического прироста в мире. Проблема заключается в том, что все эти стимулы были внедрены в экономику, которая, по существу, может делать только что-то одно.

Вот так выглядит экономическая бизнес-модель Китая: на одном конце они имеют дешевые дотационный капитал и рабочую силу, а на другом — высокие темпы роста и растущие доходы. Деньги, накопленные и заработанные работниками, могут только осесть в банках в виде вкладов с отрицательной реальной доходностью, или на высокоспекулятивном рынке недвижимости, или, наконец, на фондовом рынке, который даже в лучшие времена по степени контролируемости и прозрачности оказывается хуже Олимпийского комитета.

Из-за недостаточности реформ и открытости дисбалансы в Азии только усилились, и теперь она вынуждена расплачиваться за свою самоуверенность. В то же время если в ближайшие годы макроэкономический контроль постепенно будет ослабевать, а микроэкономика, управляемая частными лицами и компаниями, действующими в своих собственных интересах, начнет процветать, то это будет очень поучительным уроком.

Сейчас Азия столкнулась с такими трудностями, связанными со сменой режима. Китай начал свой долгий путь к реформам в 1979 году, что случайно совпало с избранием Маргарет Тэтчер на пост премьер-министра Великобритании, которая в те времена была бельмом на глазу Европы. Совпадение? Вряд ли. К настоящему моменту уже прошло целое поколение, и нужно начинать новый цикл.

В Китае усиливаются ксенофобские настроения. Это происходит, когда времена становятся тяжелыми. Финансовый кризис и дисбалансы в Китае подорвали веру в постоянно увеличивающийся рост и повышающийся уровень жизни. Теперь Китай предстал перед всеми необъяснимой страной с чрезмерной задолженностью и отчаянно нуждающейся в реформах.

Сегодня на пятом году кризиса и спустя более трех десятилетий после последнего «требования изменений» мир, Азия и Европа приближаются к важному переломному моменту. В самое ближайшее время нас ждут изменения в политике, управляемые государством экономики, закрытые финансовые рынки, финансовая интервенция, переоценка роста и фондовых рынков, так как время Европы, Китая и США на их нынешнем пути стремительно истекает.

Первоначально рынок негативно воспримет смену нового режима, так как мир пойдет в противоположном направлении в отличие от последних 20 лет низких процентных ставок и высокой концентрации кредитов, но в конечном итоге эти изменения будут оценены по достоинству. Как только ситуация стабилизируется, макроэкономика уступит микроэкономике, а новый цикл установится, старые дисбалансы будут разрушены, и мы сможем рассчитывать как минимум на десять лет повышенной доходности и роста фондовых рынков.

Заметили ошибку? Выделите текст, нажмите Ctrl+Enter и оставьте замечание!

Комментарий (Максимум 1000 символов)

Вопрос: Сколько лет в веке? (ответ числом)

Вы знаете что-то интересное или важное и готовы этим поделиться?
Обязательно свяжитесь с нами, это очень просто!

Выберите удобный способ для связи или напрямую отправьте сообщение в редакцию через форму на этой странице.

Govorim.by

vk.com/govorimby

Внимание! Новости рекламного характера публикуются по предварительной договорённости. Подробнее цены на размещение рекламы смотрите здесь

Хотите сэкономить 30% на изготовлении кухни или шкафа-купе?

Новости Беларуси

22-23 красавіка адбудзецца "Фэст Экскурсаводаў"

Хотите узнать больше? 22 – 23 красавіка 2017 года па ўсёй краіне пройдзе шэраг бясплатных экскурсій для ахвотных. “Фэст экскурсаводаў”, які ўжо стаў 307

Суд вынес приговор организаторам финансовой пирамиды "Спектр-Капитал"

Хотите узнать больше? Суд Центрального района Минска приговорил бывших сотрудников потребительского кооператива «Спектр-Капитал», который предлагал займы под 70%, но не 275

Рыженков назвал главную идею декрета о тунеядцах

Хотите узнать больше? Главная идея декрета №3 «О предупреждении социального иждивенчества» - стимулировать людей уплачивать налоги. фото: belta.by Об этом сегодня заявил 844

«Тест на гражданственность»: 99% белорусов думают, что они не могут повлиять на политику государства

Хотите узнать больше? Белорусы имеют высокий уровень базовых гражданских знаний, но при этом 99% из них считают, что никак не могут влиять на политику государства. фото 245

Reuters: Минск начал замещать российскую нефть поставками из Ирана

Хотите узнать больше? Как сообщает агентство, госкомпания «Белоруснефть» приобрела 80 тыс. тонн (порядка 600 тыс. барр.) нефти из Ирана (продавцом выступила Национальная 280

Таможня России будет контролировать белорусскую границу с помощью «мобильных групп»

Хотите узнать больше? В условиях введения пограничной зоны с Беларусью Федеральная таможенная служба России продолжит работу в режиме мобильных групп, которые будут 249

Литовский министр заявил, что Еврокомиссия потребует стресс-тесты со строящейся БелАЭС

Хотите узнать больше? Еврокомиссия (ЕК) потребует проведения стресс-тестов на строящейся в белорусском Островце Белорусской АЭС (БелАЭС) и намерена не делать никаких 335

Кобяков: Никакого печатания эмиссионных денег ни в коем случае быть не должно, это прошедший этап

Хотите узнать больше? Эмиссионное печатание денег — не более чем прошедший этап в истории экономического развития в Беларуси. Об этом по итогам совещания у главы 289